Politique monétaire de la Banque Centrale des Etats de l’Afrique de l’Ouest (BCEAO) et le développement financier de l’Union Économique et Monétaire Ouest Africain (UEMOA)
DOI :
https://doi.org/10.5281/zenodo.15479633Mots-clés :
Efficacité de la politique monétaire, développement financier, BCEAO, UEMOA, FAVARRésumé
Résumé
Cet article étudie la capacité de la politique monétaire de la Banque Centrale des États de l'Afrique de l'Ouest (BCEAO) à atteindre ses objectifs par le canal du développement financier de l’Union Économique et Monétaire Ouest Africain (UEMOA). De ce fait, nous analysons les effets de la politique monétaire sur le développement financier, mais également ceux du développement financier sur la politique monétaire. Pour y parvenir, nous avons estimé un modèle Factor-Augmented Vector Autoregressive (FAVAR). Notre examen repose sur une série de 550 variables (dont 73 variables pour chaque pays membre et 60 variables pour la zone UEMOA) sur la période de 1990 à 2018. Les observations révèlent que les effets de la politique monétaire de la BCEAO sont significatifs et conformes aux attentes théoriques. Cependant, ils sont d’une intensité modérée sur les composantes du développement financier. Par ailleurs, les composantes du développement financier améliorent l’efficacité de la politique monétaire. Notamment, la liquidité influence davantage l’inflation, alors que le crédit au secteur privé et l’indice de développement financier global impactent plus significativement l’activité économique. Sur la base de ces observations, nous suggérons modestement aux autorités monétaires de s’appuyer sur le développement financier pour une meilleure conduite de leur politique monétaire.
Mots clés : Efficacité de la politique monétaire, développement financier, BCEAO, UEMOA, FAVAR
Abstract
This article studies the capacity of the monetary policy of the Central Bank of West African States (CBWAS) to achieve its objectives through the financial development channel of the West African Economic and Monetary Union (WAEMU). As a result, we analyze the effects of monetary policy on financial development, but also those of financial development on monetary policy. To achieve this, we estimated a Factor-Augmented Vector Autoregressive (FAVAR) model. Our review is based on a series of 550 variables (including seventy-three variables for each member country and sixty variables for the WAEMU area) over the period from 1990 to 2018. The observations reveal that the effects of the CBWAS's monetary policy are significant and in line with theoretical expectations. However, they are of moderate intensity on the components of financial development. In addition, the components of financial development improve the effectiveness of monetary policy. In particular, liquidity has a greater influence on inflation, while credit to the private sector and the overall financial development index have a more significant impact on economic activity. Because of these observations, we modestly suggest that the monetary authorities rely on financial development to better conduct their monetary policy.
Keywords: Effectiveness of monetary policy, financial development, CBWAS, WAEMU, FAVAR
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